Ｍちゃんの一日一問　経世済民！

またマーケットの話しに・・・

今日の日記のまとめ
・T&G（テイクアンドギヴニーズ）の08年3月期予想が53％減益
・証券会社のレーティングの発表という仕事について

●T&Gの決算
5月は3月に決算を行う企業の決算発表が行われる月で、
市場もその発表を受けて動きやすい。
ハウスウエディング、カリスマ社長の野尻さんで有名な会社、
T&Gも今週木曜日の引け後に決算と今期の予想が発表された。
それによると、今回の決算はまあまあよかった（単体で前年比43％増の41億円の利益）のだが、
今期（08年3月期）の予想がぼろぼろ。連結で53％の減益を見込むものであった。
それを受けてT&G株は25日、S安で比例配分（出来たのは300株のみ、売りは9万株）となった。

●証券会社の仕事　マーケットリサーチ
さて、ここからが今日の日記のメインである。
多くの証券会社は社内の一部門として、調査部門をもっている。
この部門ではマクロ的な世界、日本経済の今後、セクターごとの動向、
そして個別銘柄について調査し、どこの会社が伸びるか、どこが落ちてゆくのかを調査することが
調査部門に属するアナリストたちの仕事である。

●市場調査部門の出す「レーティング」
この部門に所属するアナリストたちはただ調査するだけでなく、
投資家たちに情報を与えるべく「レーティング」と呼ばれるものを発表する。
このレーティング、詳細は証券会社によって異なるが、ようするに
ある銘柄に対して「買い（今は割安）」か「売り（割高）」か「中立」かという意見を発表することである。
場合によっては「目標株価」のように、対象の銘柄はxx円が適正株価だ、といったことまでご丁寧に指摘してくれる。

●T&Gのレーティング変更　
さて、冒頭でT&Gの今期の大幅減益予想を述べたが、それを受けて証券会社でもT&G株のレーティングの変更があった。

・野村證券　2　→　4
・ゴールドマンサックス　買い（目標株価15万5千円）　→　売り（目標株価3万5000円）
（※業績発表前のT&Gの株価は8万4千円）

いずれも矢印の左側が以前のレーティングで、右が変更後のレーティングだ。
野村の場合　1：強い買い～5：強い売り　という5段階、GSが買い、中立、売りの3段階のレーティングがある。
つまりT&Gは野村、GSともに2段階の格下げ、ということになる。

●高収益ビジネスモデルの限界という格下げ理由のお粗末さ
今回の野村とGSのレポートでは
T&Gの誇ってきたハウスウエディングの高収益モデルが機能しなくなったと指摘し、格下げに至ったとしている。
しかし、どうも腑に落ちないことがある。
この「高収益モデル」がちゃんと続くのか、ということを調べて予想するのが市場調査部門の役割ではないだろうか？
むろん予想は立てていたのだろうが、GS、野村ともに見事にハズレた結果、何事もなかったかのように
じゃあレーティング変えます。ええ、今度は売りです。　というのはお粗末さが拭えない。
目標株価だって15万5千円から3万5千円というのは4分の１じゃないか。

もちろん予想が外れた際、すぐに変更するということは悪いことではない。
間違っていることがわかっているのに変更せず、ずるずると・・・よりずっとよい。
ただ、素人女子高生投資家にお粗末だなあ、と感じさせる言い訳はしないでくれよ。
プロなんだから。

●調査部門の名誉挽回と根拠のないウワサの否定
予想が外れたからじゃあ変更はヒドイ。という批判はしたのだが、逆に当たっていることも述べておこう。
実際昨年、IT全般のセクターについて証券会社は軒並みこれから（とくに広告は）伸び悩むだろうと予想を立てていた。
この予想は実際当たり、IT企業が多く上場する新興市場はズタボロになった。
そして07-08年もこの流れは継続するというのが多くの証券会社の見方である。

さて、最後にひとつ。
このレーティングにまつわるウワサで、XX証券は大量に某銘柄を抱え込んだ、それでレーティングを上げた！とか
安く買いたいからレート下げたんだろ！！！という話しが半分本気で稀に聞く。
しかし、証券会社では厳格に調査部門と自己売買部門は分けられており、
調査部門のレポート発表前に自己屋がみるということはまずない。個人レベルではしらんが。
もししてたらインサイダー（？）取引だしね。

前々回、自己売買についてのお話をしたので今日は調査部門のお話しでした。
いちおう言っておくと、私は女子高生です。しかも美人の。

今日の日記のまとめ
・最高値更新しての陰線、高い出来高は天井か
・上海市場はすでに東証並みの売買総額

時事通信でこんなニュースが。
2007/05/24-19:46 上海株、反落＝中国
 
　【上海２４日時事】２４日の中国・上海株式市場では、連日の最高値更新を背景に取引が活発化し、
市場全体の値動きを反映する上海総合株価指数は一時、４２００を初めて突破した。
その後はＢ株（外貨建て取引株）主導で軟化し、同指数の終値は前日比０．５４％安の４１５１．１３３となった。
売買総額は２５００億元（約３兆９０００億円）を超え、９日に次ぐ史上２番目の大商いだった。
（時事ドットコム）

上のニュースいくつかみどころがある。
（マーケットのニュースが続いてますね。ごめんなさい。）

●マーケットに関して
高値を更新しての陰線、かつ異常なまでの出来高は短期的な高値の抵抗線になる。
それでも後場に下げ渋って下ヒゲがでたから案外あっさり高値抜くかもね。(←自分の予想はこっち)
また、グリンスパンさんの発言があったにせよ
B株（外国人が取引できる株）主導で下げたとのことからやはり外国人主導の相場。

●売買代金4兆円（2500億元）
このニュースを見て驚いたのはここの部分。
東証一部の一日の売買代金が大体２～3兆円、大商いで4兆円越えってところなので、ほぼ同じ水準じゃん。
ただし、上海のこの売買代金はおそらく上海市場のすべての売買代金であることに注意されたし。

この10年でぞくぞくと外国企業が東証から撤退したのに対して
これからは東アジアでは中国で上場、って企業増えるんだろうなあ。
落ち目の国日本と成長余地のある中国、これからどんどん抜かれていくと思うと悲しくなるね。
憂えだよ憂え。

今日の日記のまとめ
・証券自己売買屋さんは3種いるらしい
・見せ玉って何？

「見せ玉」で利益１７０万、監視委が永和証券らの処分勧告（読売ONLINE）
　証券取引等監視委員会は２２日、うその売買注文で株価を変動させて利益を得る証券取引法違反の
「見せ玉（ぎょく）」を行ったとして、永和証券（大阪市）と契約ディーラーの法人と個人に対し、
行政処分などの措置を講じるよう金融庁に勧告した。

　監視委によると、永和証券大阪株式債券部の契約ディーラーは、２００５年９月～０６年２月、
東証１部上場の５銘柄について、前もって株を購入したうえで、
うその買い注文で株価をつり上げて高値で売り抜け、
その後買い注文を取り消すなどの行為を計２１回にわたり繰り返し、約１７０万円の利益を得た。

　監視委に対し、契約ディーラーは「利益を上げなければならないというプレッシャーがあった」などと話しているという。同社は、内部管理体制の不備で不正行為をチェックできなかったとして勧告対象となった。
（2007年5月22日19時58分  読売新聞）

証券会社では顧客の売買の手数料を取る業務とは別に、自己資金での売買で売買をする部門も持っている。
この「自己屋さん」にも三種類いるようで、正社員、契約社員、契約法人とある。
契約法人とはディーラーさんが個人事業主として起業し、その法人格と証券会社で契約を結ぶ、という形式。
上の3種のうち、右に行けば行くほど利益が出た時のインセンティブが高く、
左であるほど身分が保証されているらしい。
また、正社員が大きいポジション所持を許されている場合が多いそうだ。

上のニュースはディーラーの法人、ってでてるからディーラーさんは個人事業主として契約してたんでしょうね。
法人契約の場合、給与もシビアらしく、損した分は返済となるんだってさ。

見せ玉っていうのは
下値に「買うつもりのない注文」を出すことによって市場参加者が、
「お、下にでかい買いがあるから下がらないぞ。」と思い、買いだす。
実はその際の売り手は下値に注文を出した本人であり、高値で売り抜け、
その後に下値に出した注文を取り消すというもの。
売りバージョンはその逆ね。

しかし、永和証券って会社、初めて聞くなあ。
日本にある証券会社って300社あるらしいよ。
小さいところはネット証券に押されて大変なんだろうね。
だけどこれから市場に対する背信行為みたいなのはどんどん取締りがきつくなると思うな。
いまは新興市場でお金持ってる個人だと思うけど、ずいぶん汚いことやってる。
見せ玉、クロス取引、無法状態みたいな感じだけど、
金融規制緩和で参加者が多くなってくればなるほど取締りもきつくなるからね。
市場が大きくなる際、モラルハザードは常に起こる。
いずれ自然とよくなってくるでしょう。

今日の日記のまとめ
・ニュースを見るときに使える数字を覚えよう。
・その数字から色々考えてみよう＆推測してみよう。

新聞だとかニュースだとか見てると
いろんな数字がでてくるわけだけど、いまいちピンとこないものが多い。
そんな時に比較対照にできるような数字をいくつか覚えておくと
よりおもしろくニュースを読めるかも！
ってことで自分が暗記している数字を紹介。


●経済編

日本のGDP　→　500兆円（アメリカは12兆ドル）
日本の個人の金融資産残高　→　1500兆円
トヨタの時価総額　→　26兆円　（2位　三菱UFJFGは14兆円）
エクソンモービルの時価総額（世界1位）　→　450億ドル
日本の国家予算　→　一般会計で80兆円
コンビニの店舗数　→　4万店
団塊の世代　→　600万人
　

●政治編

有権者の人数　→　1億人
参院全国比例での公明党獲得票　→　700～800万票
消費税による歳入（国庫の）　→　10兆円
被生活保護世帯　→　100万世帯
年間自殺者数　→　3万2000人
年間交通事故死者数　→　6000人
農業従事者数　→　200万人

他にもあるけど、よく使うのはこんな感じ。
例えば今日のニュースで「投信残高60兆円越え」というのがあったけど、
個人の金融資産は1500兆円うち半分の700兆円が預金ということを考えると
まだまだ投信の残高なんてゴミなんじゃねーか！と考えられる。
他にもゆうちょの預かり資産230兆円というデータを目の前にして、
日本人の預金の3分の1はゆうちょに行ってるのかぁ、と。

コンビニの店舗数4万点も便利。
郵便局は？ガソリンスタンドは？と考える時の目安になったりします。

さらに応用してみるぜ、、
例として「トヨタ営業利益2兆円超え」のニュースの場合を考える。
・税引き後利益1.6兆円と書いてある。
→2.2兆－1.6兆=6000億円の税金を払ったことになる。
→国家予算80兆円のうち法人税収は19兆円
→トヨタグループだけで法人税の3％を支えている。
みたいな。3％って多いのか少ないのかという議論にも続くしね。

とりあえず概数を知っておくと知らない事でも推測できる。
そしてその推測する能力を鍛えましょう。ってはなしね。