Ｍちゃんの一日一問　経世済民！

月曜にサブプライム問題についての講演に参加するので軽く予習をしといた。
携帯でも見られるしメモっとく。
なお、基礎的な仕組みとかは書いていない。


●まずは流れ。
サブプライムローンについて一番初めに新聞に載ったのは
3月14日にアメリカのローン大手、ニューセンチュリーフィナンシャルが上場廃止になったニュース。
サブプライム層への融資が滞って南無。
ただ、2000年にも低所得者層への住宅融資が増えてる、みたいな記事があるので、昔から懸念はあったようだ。

当初のバーナンキの反応「経済全体についての影響は小さい」（3/28）
6月：ベアスタンズ傘下のヘッジファンド破綻。
7月：住宅ローン債権の格付けが格下げ。
その後アメリカで軒並みローン会社（100社）つぶれる。金融機関もダメージ。
格付け会社のあり方などの議論も。


●歴史と現状
・サブプライム層向け融資を証券化し始めたのは96年くらいから。
・2000年にはサブプライム層向け融資は250億ドルくらいの規模
　（当時の住宅融資全体は4兆ドル。6％くらい。2，8％くらいという情報もあり。）
・現在では1兆3000億ドルの規模。住宅融資全体からのシェアは13，6％。
　（そうすると全体は95兆ドルなんだけど、7年間で膨らみすぎ。2000年時点のデータが間違ってるのかも。）

●特徴
・どこにリスクが言ったのかよくわからない
・短期金融市場が機能しなくなった誤算
・M&A熱しぼむ
・ドル安にふれた

・どこにリスクがいったのか・・？
サブプライム問題がこれだけ経済全体に影響した原因のひとつとして、
リスクの引き受け手（投資家）がどこにいるのかわからない事が挙げられる。

一番わかりやすい例は、任天堂やオリックスの株が一時売られたこと。
任天堂、オリックスがサブプライムで大損こいたと風説が流れたためだが、
ようはまったく無関係そうな会社がリスクを引き受けていた可能性があるという現れである。
この不安によって投資家や銀行は信用のある金融商品に向かった。（国債など）

・短期金融市場が機能しなくなった誤算
どこがリスクを抱えているかわからないため、
銀行等はリスクの引き受けに過敏になって、短期金融市場での供給が少なくなった。
このことは完全に誤算で、FRBや各国中央銀行は全く予期できてなかった。
（グリンスパンの証言＋バーナンキの3/28日の言葉「経済全体への影響は少ない」）
結局FRBでは利下げをし、各国でも短期市場へ大量に資金を供給することになる。

・M&A熱しぼむ
ここ最近の相場はM&Aへの期待、という理由が大きなテーマであったが、
銀行や投資家が信用ある商品への投資に向かことで、M&Aというテーマが消え去った。
サブプライム問題後では金額ベースで昨年と比べ米国で60％、欧州で70％ほど減った。

というのもM&Aには多額の現金が必要となるので、
積極的にMAを進めていたPEファンドが思うようにカネを集められなくなったのだ。
大手のカーライル、KKRですら集められなくなり、いくつかの懸案を断念したらしい。
（そういえばPEファンドとサブプライムについてはこの記事でもかいていた）

・ドル安にふれまくる。
もうそろそろめんどくさくなってきた。
とりあえず思ったよりも経済に深く影響を与えているらしい、という理由でドルが売られた。
対円についてはさほどでもないのかな？
それでも1ドル125円くらいから110円くらいまで円が買われる展開になったように記憶している。

こいつのおかげで
個人投資家の円の売り持ちは半減（15億ドル→7億ドル）。全国の主婦を困らせた。


とまあこうやって経済全体に影響を与えてるわけですな。
全体に影響を与えることは誤算だったのだけど、FRB、各国中央銀行の対応は非常にいい感じ。
ヤバイと見たらすぐに資金供給したり、短期金利下げたりと。

しかし、問題の根本はアメリカの地価の下落にかかっているわけで、
サブプライムどうこうよりも地価のほうが心配であります。

サブプライム層のひとつ上の層はAlt-A層（オルトA層）というらしい。
次はAlt-A層の焦げ付きとかニュースになってくると、いよいよやばい展開をみせてくるかもしれないね。
(追記：オルトA層、ホントにこういうのだろうか？？検索しても出てこなすぎでウケた。)
(さらに追記：あってた。この日本総研のレポート（pdf）、ちょっとおもしろい)